Vylepšení poměru síťových hodnot k transakcím (NVT) a zavedení síťových hodnot / transakcí k růstu (NVTG) k hodnotě krypto

Tento článek bude prvním z řady vyvíjejících se základních způsobů, jak si crypto cením. Pokud jste dosud nezaškrtli mé předchozí články shrnující prostor pro ocenění, můžete si je prohlédnout zde: Část 1 (Absolutní ocenění) a Část 2 (Relativní ocenění). Čtyři hlavní způsoby, jak si musíme nyní crypto cení, jsou jeho použití jako měna, akcie, produkt nebo síť. To bude řešit hodnocení z hlediska sítě.

Úvod

Jedním z nejslibnějších aspektů základní technologie blockchainu je potenciál pro nás, abychom mohli interagovat napříč neomezenou sítí bez hranic. Ať už je tato síť používána (ověření identity, zabezpečení, ukládání dat, platby atd.), Je konstrukce a implementace tohoto systému velmi cenná. Jak se technologie blockchainu neustále zlepšuje, rozšiřuje se napříč různými oblastmi podnikání, jednou z nejdůležitějších metrik popisujících její úspěch je kupředu, její síťová hodnota.

Jak to uděláme?

Musíme navrhnout základní metriku, aby bylo možné přesně zachytit užitečnost sítě digitálního díla. Můžeme se podívat na denní objem transakcí ve formě objemu transakcí na řetězu, abychom získali představu o tom, jak je „užitečné“ aktivum. To samo o sobě však nestačí k vytvoření modelu relativního ocenění.

V tradičním financování používáme metriky jako cena / zisk (P / E) k měření toho, jak „levné“ nebo „drahé“ je aktivum - tj. Kolik musíme zaplatit, abychom získali 1 $ z jeho výdělků. Kryptologická analogie k tomu by byl poměr zvaný Network Value to Transactions (NVT), zpočátku popularizovaný týmem Coinmetrics.

Originální poměr NVT

Síťová hodnota, měřená tržní kapitalizací, nahrazuje cenu a denní objem transakcí nahrazuje zisk jako měřítko hodnoty užitné hodnoty, kterou aktivum poskytuje. Tato metrika v podstatě měří, jak hodnotné je něco pro to, kolik se v současnosti používá. Jak je však popsáno v tomto skvělém článku Dmitrije Kalichkina, původní poměr NVT (i když úžasná teorie) není prediktivní ani popisný. Měli byste si prohlédnout jeho článek, ale v podstatě to, co Dmitry a Cryptolab Capital zjistili po experimentování, je to, že následující poměr NVT funguje mnohem lépe.

Kalichkinova NVT

Willy Woo, původní zastánce NVT, označovaný jako NVT signál, může být použit jako mnohem citlivější obchodní signál. Tady nebudu prokazovat jeho vysvětlující a prediktivní sílu, ale můžete to vidět v článku Dmitryho a také na Willyho blogu. Důvodem je vyhlazení objemu transakce po delší období (předchozí vzorec to místo toho provedl po 28 dnech), což zbavuje nepravidelnosti a rušení rozptylujícího základní, dlouhodobější hodnotu sítě.

Navrhované změny a dodatky k NVT

Kalichkinova NVT je skvělý způsob, jak transformovat základní metriku na dynamický obchodní signál. Analýza, kterou jsme provedli pro bitcoiny, nás vede k přesvědčení, že lze provést dvě hlavní vylepšení:

1) Změna klouzavého průměru z jednoduchého na exponenciální

Jednoduché klouzavé průměry v dlouhodobém rozpětí (například 90 dní) nejsou tak krátkodobé, jako jejich exponenciální protějšky, tak citlivé. Jednoduchý klouzavý průměr použitý ve jmenovateli Kalichkinova NVT lze vypočítat podle následujícího vzorce, kde TV je denní objem transakcí an je časový rámec:

Jednoduchá metoda klouzavého průměru

Jak vidíte, všechny historické hodnoty se při vyhlazování aktuální hodnoty váží stejně. V rychle se rozvíjejícím prostoru, jako je krypto, musíme více zatěžovat nejnovější data, abychom se zbavili časového zpoždění. To je obzvláště důležité, protože se snažíme získat přesnou reprezentaci základní, vnitřní hodnoty pomocí dlouhého klouzavého průměru. Chcete-li získat to nejlepší z obou světů (fundamentální a obchodní ukazatel), je 90denní EMA nejúčinnější. Vypočítá se takto:

Exponenciální klouzavý průměr

Výsledky této změny jsou uvedeny níže pro bitcoiny. Bylo testováno mnoho časových rámců a podobné Kalichkinovým nálezům jsme zjistili, že 90denní období bylo nejpřesvědčivější. EMA sleduje denní cenu téměř přesně až do posledních 30 dnů, kde je mnohem vyšší, což ukazuje na určitý druh předražení (alespoň na historickém základě).

Revidovaný vzorec NVTEMA NVT vs. cena bitcoinůPorovnání metod NVT

Vidíme, že EMA NVT je nižší než NV Kalichkinova (což ukazuje na atraktivnější investici), dokud cena nezačne klesat. V tomto okamžiku si to exponenciální metrika uvědomí a rychle se zvětší než Kalichkinova NVT kolem 2. ledna 2018 správně, což naznačuje, že bitcoiny jsou stále více předražené. Zdá se, že EMA NVT je jako Kalichkinův NVT ve všech ohledech, s výjimkou toho, že je vnímavější ke krátkodobým změnám, díky nimž je lépe fungujícím obchodním ukazatelem. Kromě toho existují aplikace, které používají přechod v těchto dvou linkách NVT k určení posunu hybnosti.

2) Použití svazku na řetězu s výjimkou dlouhých transakčních řetězců

Existují určité obavy, že objem transakcí v řetězci není nejreprezentativnějším opatřením pro stanovení transakcí „s přidanou hodnotou“. Tým Coinmetrics poukazuje na dva největší problémy v tomto skvělém díle, které byste si měli opravdu prohlédnout:

1. Je těžké říct, které výstupy jsou skutečné

2. Velká část objemu transakcí s bitcoiny pochází ze směšování mincí nebo z výměn / peněženek, které se pohybují kolem peněz

Chcete-li tento problém vyřešit, blockchain.info vytvořil revidovanou metriku k odstranění transakčních řetězců> 100, které jsou obvykle (ale ne vždy) způsobeny směšováním mincí a pokouší se manipulovat s objemem transakcí. S ohledem na nedávné skandály OKEX a Huobi je to velmi důležité pro zachování integrity na trzích. Zjistili jsme, že zatím není žádný významný rozdíl v používání této metriky, ale pokud je k dispozici (v současnosti blockchain.info funguje pouze pro bitcoiny), měla by být použita. Hodnoty NVT jsou citlivější, protože jmenovatel transakčních objemů je nižší.

Používání svazku na řetězu - dlouhé řetězy

Představujeme hodnotu sítě / transakce růstu (NVTG)

To je místo, kde to opravdu zajímavé. Ve financích jsou dvě nejběžnější metriky, které používáme, poměr ceny k výdělkům (poměr P / E) a cena k výdělkům / růst (poměr PEG) k hodnotám akcií. Poměr P / E se používá hlavně k ocenění stabilních, dobrých dlouhodobých sázek. Rozpadá se, když se použije na akcie s velkým růstovým potenciálem - například společnost vyvíjející lék na rakovinu by zpočátku neměla téměř žádné zisky, což by vedlo k velmi vysokému P / E. Růstový potenciál této společnosti by však byl nepopiratelný a je třeba to zohlednit, aby se společnost mohla přesně posoudit. Důvodem, proč existuje poměr PEG, je zohlednit rozdíly v růstovém potenciálu, které by každá společnost měla. To má skvělé aplikace v dynamickém krypto prostoru.

Pro analýzu růstu nestačí jen pohled na objem transakcí. Můžeme se inspirovat Metcalfeovým zákonem, rovnicí, která uvádí, že hodnota sítě je úměrná čtverci počtu připojených uživatelů systému. Při oceňování digitálních aktiv bychom chtěli definovat uživatele N jako počet jedinečných denních adres. Proto by růst hodnoty sítě byl roven derivátu sledovaného zákona. Ukázalo se, že to funguje samo o sobě při oceňování kryptografických prostředků, Ken Alabi a Clearblocks. Poté, co Andrew Odlyzko provedl velmi přesvědčivou studii, bude prozkoumána alternativní rovnice s Metcalfeho zákonem, Zipfův zákon.

Základní rovnice hodnoty a růstu sítě

Pomocí těchto rovnic byly vytvořeny dvě proměnné Network Value / Transactions to Growth (NVTG):

NVTG pomocí růstu MetcalfeNVTG pomocí Zipf Growth

Zjistili jsme, že NVTGZ nebyl opravdu užitečným obchodním ukazatelem. Předpokládáme, že je to proto, že kryptografické trhy jsou stále velmi nové a nedosáhly fáze „saturace“, kterou Zipfův zákon ukazuje logaritmickou stupnicí. NVTGM zachycuje období růstu, ve kterém se právě nacházíme, ale možná později uvidíme, že Zipfův zákon je přesnější charakterizace. Vyhlazení pomocí 90denního EMA fungovalo nejlépe, pokud jde o prediktivní a popisnou sílu ze všech metod. Následující obrázek, s libovolně vybranými „předraženými“ a „podhodnocenými“ červenými a zelenými linkami, ukazuje tyto výsledky.

Použití NVTGM jako indikátoru obchodování

Kdykoli modrá linie NVTG překročí pod zelenou linii, je to, když je bitcoin relativně podceněn a když překročí nad červenou linií, když je bitcoin předražen. Vidíme, že tyto svévolné prahové hodnoty za poslední 2 roky dobře fungovaly, a opravily tak identifikaci třikrát, že byla předražená a pětkrát podhodnocena. Vidíme však, že to nefunguje také během posledních 50 dnů, kdy se uvádělo, že bitcoiny byly podhodnoceny, ale cena stále klesala. Je možné udělat ještě něco pro vytvoření optimálních prahů vzhledem k určitému časovému rámci (pokus o optimalizaci pro dvouleté časové období je v tomto prostoru příliš optimistický), například 1 měsíc nebo 3 měsíce.

Závěr

Hodnota sítě je velmi důležitá metrika, která ukazuje, jak hodnotná je kryptoměna. V tomto článku jsme provedli změny v Kalichkinově NVT (a.k.a. signál NVT), abychom vytvořili reaktivnější obchodní ukazatel, který si stále zachovává přesné ocenění základní hodnoty sítě. Představili jsme také zcela novou metriku, která má zohlednit růst hodnoty sítě odvozený z Metcalfeova zákona. Tato metrika, kterou nazýváme NVTG, byla inspirována použitím poměru PEG v tradičním financování.
Crypto corollaries k tradičnímu oceňování vlastního kapitálu

NVT zanedbává síťovou hodnotu vytvořenou dalšími uživateli za předpokladu, že by to objem transakcí odrážel, ale NVTG to ovlivňuje, aby kompenzoval růst sítě přesněji. V praxi by tyto metriky mohly být použity společně a v různých časových obdobích k vytvoření komplexnějšího porozumění síťovým signálům.

Takže ... co bude dál?

Tato analýza byla provedena pouze pro bitcoiny. Sledujte podrobnější analýzu těchto metrik pro jiné kryptoměny. Navíc, mnoho prahů je subjektivních a vytváří více struktury kolem toho, co úrovně skutečně naznačují, že nesprávné oceňování aktivem je něco, co by bylo možné udělat. A pokud máte nějaké připomínky, dotazy nebo návrhy ohledně toho, na co se dále dívat, dejte mi vědět!